COVID-19: les effets économiques
Le coronavirus a des implications économiques et commerciales potentielles pour la Chine et au-delà. Analyse et comparaisons par Manraj Sekhon, directeur des investissements de Franklin Templeton
Nous suivons de près l’impact de l’épidémie de coronavirus en Chine et dans d’autres parties du monde sur les économies de marché émergentes et les marchés boursiers. La situation est à un stade précoce et évolue rapidement. Les implications tant sur le marché que macroéconomiques dépendent de la gravité et de la durée de cet épisode épidémique.
CE QUE NOUS SAVONS JUSQU’À PRÉSENT
Depuis les premiers cas du nouveau coronavirus 2019 (2019-nCoV) communiqués à l’Organisation mondiale de la santé (OMS) le 31 décembre 2019, plus de 4500 cas confirmés ont été signalés en Chine, avec plus de 5700 cas suspects et 106 décès.1 Ces données, ce coronavirus semble être moins létal que le SRAS (syndrome respiratoire aigu sévère) avec un taux de mortalité inférieur à 3% à ce jour. Il semble mortel même pour un segment plus fragile de la population (généralement les personnes âgées avec des problèmes de santé préexistants). L’identification et le signalement sont encore dans la phase initiale, et compte tenu d’une période d’incubation pouvant aller jusqu’à 14 jours et de l’incidence des vacances pour le Nouvel An chinois, nous nous attendons à une nouvelle augmentation du nombre de cas confirmés à court terme. Malgré les cas signalés dans certains pays étrangers, à ce jour 98% des cas confirmés sont concentrés en Chine.
En comparaison, en 2003, le virus du SRAS a touché plus de 8 000 personnes, entraînant plus de 770 décès, avec un taux de mortalité de plus de 9% en huit mois, selon l’OMS.2 Le virus a infecté des personnes dans 26 pays, dont notamment aux États-Unis, au Canada et dans certains pays européens, bien que la plupart des cas aient été signalés en Asie.
Bien qu’apparemment moins mortel, le virus 2019-nCoV semble être beaucoup plus contagieux que le SRAS. Selon les données de l’OMS, ce n’est qu’en Chine que le nombre de cas confirmés a plus ou moins doublé tous les 2-3 jours depuis le 20 janvier. Cela suggère que nous sommes encore loin d’atteindre un pic et que le nombre total d’infections dépassera probablement de loin le nombre total de personnes infectées par le SRAS en 2003. Ainsi, le taux de mortalité apparemment beaucoup plus faible de 2019-nCoV par rapport au SRAS il pourrait encore entraîner plus de décès que le SRAS.
Wuhan, l’épicentre de l’épidémie de 2019-nCOV, compte plus de 11 millions d’habitants et environ 60 vols internationaux partent de l’aéroport de la ville chaque semaine vers plus d’une douzaine de pays. Malgré les restrictions de voyage récemment introduites, les risques d’une nouvelle propagation internationale persistent et l’ampleur et la gravité de la situation peuvent rester inconnues pendant quelques semaines. La Chine est beaucoup plus intégrée à l’économie mondiale qu’elle ne l’était en 2003, et le nombre de citoyens chinois voyageant dans le monde a doublé au cours de la même période, ce qui augmente les risques pour l’économie mondiale et la santé. Les préoccupations concernant la propagation du virus ont conduit certains pays à introduire des restrictions de voyage pour ceux qui viennent de la province de Wuhan et du Hubei.
Un chiffre positif concerne la réponse politique, qui a été nettement plus rapide et plus proactive que l’épisode du SRAS de 2003. Les autorités sanitaires chinoises ont partagé des informations et sensibilisé le public au virus plus rapidement. En outre, le gouvernement a pris des mesures strictes pour freiner l’épidémie, notamment des restrictions de voyage dans la région de Wuhan et plusieurs autres villes, ainsi que la prolongation des vacances du Nouvel An chinois de trois jours.
NOTRE OPINION SUR L’IMPACT ÉCONOMIQUE DU CORONAVIRUS
Court terme: négatif.
À court terme, nous pensons que les événements actuels auront un impact négatif sur le sentiment et l’économie. En Chine et en Asie, l’activité économique et la consommation à court terme devraient avoir un impact significatif car les populations limitent leurs mouvements à titre préventif. Cela pourrait avoir un impact négatif sur la croissance. Nos équipes locales signalent que les Chinois ont annulé leurs plans de voyage, leurs activités sociales et leurs sorties, vidant les restaurants, les cinémas et les hôtels. Le trafic dans les centres de transport encore en activité est très faible.
La consommation apporte une contribution beaucoup plus importante à l’économie qu’en 2003, à l’époque du SRAS, et représente aujourd’hui plus de 70% de la croissance du produit intérieur brut (PIB) de la Chine (contre moins de 40% en 2003). Cela nous amène à penser que l’impact sur l’économie pourrait être plus grave que celui observé en 2003.
CAC40 & Coronavirus: comparaison avec le SRAS de 2002/2003
Cependant, la reprise peut ne pas être aussi rapide, car en plus d’être beaucoup plus grande, l’économie chinoise croît également aujourd’hui à un rythme rapide. plus modeste que le taux à deux chiffres d’il y a 14 ans.Des secteurs tels que les voyages, les loisirs, les ventes au détail et certains sous-segments de la consommation discrétionnaire auront probablement un impact direct à court terme. La Chine étant devenue partie intégrante de la chaîne de production mondiale, toute nouvelle extension des fermetures d’usines entraînerait des risques liés à des interruptions temporaires de la chaîne d’approvisionnement des multinationales.
Étant donné que nous pensons que la croissance économique de la Chine sera probablement affectée pendant au moins un ou deux trimestres, le gouvernement pourrait réagir à un ralentissement de l’économie par des mesures de relance telles que des baisses de taux d’intérêt ou des mesures pour encourager les dépenses d’infrastructure et / o booster la consommation. À très court terme, cependant, les efforts du gouvernement devraient rester axés sur la réduction de la propagation du virus.
Moyen-long terme: neutre.
Tout en surveillant la situation, nous pensons actuellement que les perspectives de croissance à long terme de la Chine et des actions chinoises restent inchangées. L’adoption massive de la technologie, l’augmentation de la consommation et de la premiumisation (augmentation de la demande des consommateurs pour les produits premium), la modernisation de la production et les réformes gouvernementales devraient aider le pays à réapparaître avec plus de force. et la confiance de cette période difficile, avec de multiples piliers de soutien économique.
De même, nous restons optimistes quant aux perspectives à long terme des actions asiatiques, notamment en ce qui concerne les titres de qualité aux bénéfices durables.
NOTRE OPINION SUR LES IMPLICATIONS POUR LE MARCHÉ
Les marchés boursiers asiatiques ont déjà connu une correction de 4 à 6% par rapport au pic de mi-janvier 2020. L’épidémie continue après une année de solide performance des actions (avec l’indice S&P 500, l’indice MSCI All Country L’indice mondial (ACWI) et l’indice MSCI Chine ont respectivement augmenté de 29%, 27% et 24% en 2019) 3, ce qui a conduit certains marchés à atteindre de nouveaux sommets. Cela suggère que de nouvelles corrections pourraient se produire, étant donné que l’incertitude persistera dans les semaines à venir et que les marchés continueront de se consolider après une période de bonnes performances.
Compte tenu des attentes d’une nouvelle escalade du nombre d’infections et de décès liés au coronavirus, l’anxiété, la nervosité et le pessimisme des marchés internationaux devraient augmenter dans le monde à court terme.
Il convient de noter que la correction du marché pendant l’épidémie de SRAS avait eu une durée relativement courte. Entre le début de l’épidémie de SRAS (lorsqu’elle a été notifiée à l’OMS) et la fin de l’épisode en juillet 2003, les marchés avaient même gagné du terrain. Cependant, nous tenons à souligner que, contrairement à aujourd’hui, l’épisode de SRAS s’est produit après une période de baisse des marchés boursiers, qui a enregistré une baisse fin 2002 (indice S&P 500) et début 2003 (MSCI ACWI), avant une reprise pluriannuelle.
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de Manraj Sekhon
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